Fransız ekonomisi durma noktasında: Bütçe krizi ve belirsizlik büyüyor

Beklentilerin altında kalan bir sonuç. Fransa'nın gayri safi yurtiçi hasılası üçüncü çeyrekte yüzde 0,1 azaldı, ikinci çeyrekteki durgunluğun ve ilk çeyrekte yüzde 0,2'lik geri çekilmenin ardından, diye cuma günü Institut national de la statistique et des études économiques (Insee) açıkladı.

Bu yeni darbe, Fransa'nın borçlanma faizleri geçen hafta finans piyasalarında yüzde 5'in üzerine çıkmışken ve hayat pahalılığına karşı, gençliğin taleplerini desteklemek için yapılacak yeni ulusal seferberlik gününün arifesinde toplumsal hava hâlâ patlamaya hazırken, hükümeti zorluyor. Bu faaliyet düşüşü, fiilen Avro Bölgesi'nin ikinci büyük ekonomisini resesyonun eşiğine getiriyor.

Aynı zamanda enflasyon da hızlanarak ekimde yıllık yüzde 3,4'e çıktı, eylülde yüzde 3,1'di. Insee'ye göre bu, Ocak 2024'ten bu yana görülen en yüksek seviye. Uzmanlar için kötü rakamlar, özellikle elverişsiz bir makroekonomik ortamda, sürpriz değil.

"Fransa'nın önümüzdeki çeyreklerde ciddi biçimde teknik bir resesyona girme riski yüksek", diyor BCA Research'te Avrupa için baş stratejist olan Jérémie Peloso, Euronews'e yaptığı değerlendirmede."Bu senaryo, son bütçe dalgalanmaları ve tahvil piyasasındaki çöküşten önce bile gündemdeydi", diye ekliyor."Duvara çarpacağız"Hükümet darbenin etkisini hissediyor ve çoğunluğun olmadığı bir parlamentoda 2027 bütçesinin zamanında kabul edilmesi gerektiğinin altını çiziyor. Franceinfo kanalının stüdyosuna konuk olan Ekonomi ve Maliye Bakanı Roland Lescure, Fransız ekonomisini "durmuş halde" diye tanımladı.

Ayrıca "toparlanma" bütçesi kabul edilmezse ülkenin "duvara çarpacağını" belirtti. Parlamentodaki tartışmaların başarısızlığa uğraması halinde hükümet, bir metnin oylama yapılmadan kabul edilmesine, ancak güvensizlik önergesi kabul edilirse düşmesine imkân tanıyan Anayasa'nın 49.3 maddesine başvurma seçeneğini dışlamıyor.

Bir diğer ihtimal ise kararnamelere başvurmak, ki bu prosedür 1958'de Beşinci Cumhuriyet'in kurulmasından bu yana bir bütçeyi kabul etmek için hiç kullanılmadı."Fransa ekonomisi için başlıca risk bütçesiz kalmak değil"Paris-Dauphine Üniversitesi'nde ekonomi profesörü ve "La finance au cœur de nos vies" (kaynak Fransızca) adlı blogun yazarı Jérôme Mathis'e göre, bir bütçenin kabulü "belirleyici" değil, çünkü "herhangi bir kaldıraç etkisiyle ekonomik faaliyeti kısa vadede mucizevi biçimde yeniden canlandırmaya imkân vermeyecektir"."Tersine, bir uyum bütçe planı genellikle kısa vadede büyüme üzerinde baskı yaratma eğilimindedir". Araştırmacı, meselenin yalnızca hükümetin metnini geçirmekten ibaret olmadığını, yatırımcılara Fransız kamu maliyesinin gidişatı hakkında orta ve uzun vadeli bir görünürlük sağlamak olduğunu vurguluyor.

Jérôme Mathis, Fransa'nın bugün finansman maliyetinin hızla arttığı bir durumda bulunduğunu hatırlatıyor. "Her faiz artışı kademeli olarak devlet bütçesine yansıyor, gelecekteki manevra alanını daraltıyor ve sonunda özel yatırımlar üzerinde baskı oluşturuyor".

Uzman, belli bir noktadan sonra bütçe belirsizliğinin bizzat faaliyeti frenleyen bir unsura dönüştüğünü belirtiyor: "Şirketler bazı yatırımları erteliyor, hanehalkları bazı harcamaları geciktiriyor ve piyasalar daha yüksek bir risk primi talep ediyor".Bu cuma, Fransız 10 yıllık devlet tahvillerinin getirisi yüzde 4,9 düzeyinde, bu da 22 Ekim'de görülen zirvenin 0,17 puan altında. İki ülkenin borçlanma faizleri arasındaki farkı ölçen Fransa-Almanya spread'i ise yaklaşık 1,55 puan seviyesinde."Dünkü BCE toplantısı, büyük ölçüde sürprizlerden yoksun olması sayesinde, bu gevşemeye kesinlikle katkıda bulundu, her ne kadar başkanı Christine Lagarde Fransız durumunu yorumlamayı reddetmiş olsa da", diye belirtiliyor BCA müşterileri için Jérémie Peloso tarafından kaleme alınan ve Euronews'in gördüğü bir strateji notunda."Fransa ekonomisi için başlıca risk bütçenin olmaması değil.

Asıl risk, kamu maliyesinin gidişatına ilişkin görünürlüğün olmamasıdır", diye açıklıyor Jérôme Mathis. Bu bağlamda "mevcut kilitlenmenin başlıca ekonomik maliyeti, oylanmayacak önlemlerin içeriğinden ziyade belirsizliğin uzaması".Bütçenin olası bir şekilde kararnamelerle kabulü konusunda ise profesör, bunun "açık bir ekonomik çözüm" olmadığını düşünüyor.

Ona göre piyasalar siyasi kararların hızına önem veriyor, ancak aynı zamanda onların "meşruiyetine" ve "kalıcılığına" da önem atfediyor. Araştırmacı, kararnamelerle kabul edilen bir bütçenin kısa vadede belirsizliği azaltabileceğini, ancak uzun vadede mali güvenilirliği yeniden tesis etmeye yetmeyebileceğini söylüyor."Piyasalar genellikle tartışmalı bir kararı, uzun süreli bir kararsızlığa tercih eder.

Ancak kararnamelerle kabul edilen bir bütçe kırılgan, cumhurbaşkanlığı seçiminden sonra geri alınmaya açık ya da siyasi sistemin kalıcı biçimde çoğunluk inşa edememe kapasitesinin göstergesi olarak görülürse, güven üzerindeki olumlu etki sınırlı kalabilir", diye açıklıyor Jérôme Mathis. Onun görüşüne göre, mevcut durumu daha "klasik" bütçe krizlerinden ayıran da bu.

Piyasalar Fransa'nın teknik olarak vergi toplama ya da borcunu ödeme kapasitesinden değil,''borcun artış hızını yavaşlatma kapasitesinden daha çok'' kuşku duyuyor."Bu soru işareti sürdüğü sürece, hangi kurumsal araç kullanılarak bütçe kabul edilirse edilsin, faizler üzerindeki baskı yerinde kalma riski taşıyor", diye sözlerini bitiriyor.