Alman ekonomisinde 2026 dördüncü çeyrek büyüme beklentisi: Savunma ve altyapı destekleyecek

Alman ekonomisinde uzun süren durgunluğun ardından toparlanma sinyalleri güçleniyor. Bundesbank Başkanı Joachim Nagel, ekonomik büyümenin dördüncü çeyrekte hızlanmasının muhtemel olduğunu ve özellikle savunma ile altyapı harcamalarının talebi desteklemeye devam edeceğini söyledi.

ÜÇÜNCÜ ÇEYREKTE YÜZDE 0,2 BÜYÜME BEKLENTİSİ Bundesbank’ın öncü değerlendirmeleri, Ren Nehri’ndeki düşük su seviyelerinin ulaşımda yarattığı aksamalara rağmen Alman ekonomisinin üçüncü çeyrekte yüzde 0,2 büyüdüğüne işaret ediyor. Nagel, mevcut göstergelerin ekonominin yaz aylarında öngörülenden daha güçlü bir toparlanma gösterdiğini belirtti.

Bundesbank’ın yeni kapsamlı tahminleri aralık ayında yayımlanacak. 2026 BÜYÜME BEKLENTİSİ YÜZDE 1,3 Bundesbank haziran ayında Almanya ekonomisinin 2026’da yüzde 0,5 büyümesini bekliyordu. Ancak son aylarda ekonomik görünüm belirgin biçimde iyileşti.

Alman hükümeti ekim ayında yayımladığı sonbahar tahmininde 2026 büyüme beklentisini yüzde 1,3’e yükseltti. 2027 için ise yüzde 1,1 büyüme öngörülüyor. İMALAT SANAYİSİ SÜRPRİZ YAPTI Nagel’e göre 2026’nın ekonomik görünümündeki en dikkat çekici gelişmelerden biri imalat sanayisindeki toparlanma oldu.

Özellikle kimya ve elektrikli ekipman üretiminde artış görülürken mevcut sanayi siparişleri bu eğilimin devam edebileceğine işaret ediyor. Alman ekonomisi yılın ilk çeyreğinde yüzde 0,4, ikinci çeyreğinde ise yüzde 0,3 büyüdü.

Güçlü dış talep bu performansta önemli rol oynadı. TOPARLANMA HENÜZ TABANA YAYILMADI Ekonomideki olumlu sinyallere rağmen toparlanma tüm sektörlere yayılmış değil. Nagel, özel tüketimin zayıf kalmaya devam ettiğini, makine ve teçhizat yatırımlarının ise ikinci çeyrekte gerilediğini belirtti.

Bu nedenle savunma ve altyapı harcamalarının yarattığı kısa vadeli büyüme desteğinin özel sektör talebi ve yatırımlarıyla tamamlanması gerekiyor. SAVUNMA VE ALTYAPI BÜYÜMEYİ DESTEKLİYOR Alman hükümetinin sonbahar projeksiyonunda da büyümenin temel kaynakları arasında güçlü ihracat ve kamu yatırımları öne çıkıyor.

Özellikle altyapı ve savunma harcamalarının ekonomik faaliyete destek vermesi bekleniyor. Hükümet, üçüncü çeyrekte geçici bir yavaşlamanın ardından mali teşviklerin ve enerji fiyatlarındaki geçici rahatlamanın büyümeyi yeniden hızlandırabileceğini değerlendiriyor.

NAGEL: KAMU HARCAMALARI TEK BAŞINA YETERLİ DEĞİL Nagel, kamu yatırımları ve savunma harcamalarının kısa vadede talebi desteklemesine rağmen Almanya’nın uzun vadeli büyüme kapasitesini tek başına artırmayacağını vurguladı. Bundesbank’ın hesaplamalarına göre ek altyapı yatırımları potansiyel üretimi yalnızca sınırlı ölçüde artıracak.

Ek savunma harcamalarının ise öngörülebilir gelecekte potansiyel büyümeye belirgin bir katkı sağlaması beklenmiyor. POTANSİYEL BÜYÜME YÜZDE 0,3–0,4 Bundesbank Başkanı, Almanya’nın mevcut potansiyel büyüme oranının yalnızca yüzde 0,3–0,4 civarında olduğunu söyledi.

Nagel bu seviyeyi “kesinlikle çok zayıf” olarak nitelendirirken demografik değişim, düşük yatırım ve zayıf verimlilik artışını temel yapısal sorunlar arasında gösterdi. Almanya’nın çalışma çağındaki nüfusunun 2025’te zirveye ulaştığı ve bundan sonra azalmaya başlamasının beklendiği de vurgulandı.

İŞ GÜCÜ PİYASASINDA REFORM ÇAĞRISI Nagel, daralan çalışma çağındaki nüfus nedeniyle iş gücü piyasasında reform ihtiyacının arttığını belirtti. Göçün ve iş gücüne katılım oranındaki artışın demografik etkileri hafifletebileceğini ancak mevcut politikalarla bu kaybın tamamen telafi edilemeyeceğini söyledi.

Bundesbank Başkanı, daha uzun yaşam süresinin daha uzun çalışma hayatıyla birlikte ele alınması gerektiğini savundu. İMALATIN EKONOMİDEKİ PAYI GERİLEDİ Almanya’nın geleneksel olarak güçlü olduğu sanayi sektörleri de küresel rekabet baskısı altında bulunuyor.

İmalat sanayisinin toplam katma değer içindeki payı 2010’lu yıllarda yaklaşık yüzde 20 seviyesindeyken 2025’te yüzde 18’e geriledi. Nagel, Çin’den gelen rekabetin özellikle otomotiv, elektrikli ekipman ve makine mühendisliği gibi Alman firmalarının güçlü olduğu sektörlerde ihracat pazar payı kaybına yol açtığını belirtti.

ENERJİ DÖNÜŞÜMÜ REKABET GÜCÜ İÇİN KRİTİK Nagel, Almanya’nın uzun vadeli büyümesini güçlendirmek için enerji dönüşümünün de daha verimli yürütülmesi gerektiğini söyledi. Orta Doğu’daki çatışmalar nedeniyle enerji fiyatlarında yeniden görülen baskının, Avrupa’nın fosil yakıt bağımlılığının ekonomik kırılganlık yarattığını bir kez daha gösterdiğini belirtti.

Bundesbank Başkanı’na göre karbon nötr enerji sistemine geçiş artık yalnızca iklim politikası değil, aynı zamanda rekabet gücü ve ekonomik dayanıklılık meselesi. ÖZEL YATIRIMLARIN GÜÇLENMESİ GEREKİYOR Nagel, Almanya’nın büyüme potansiyelini artırabilmesi için özel sektör yatırımlarının da hızlanması gerektiğini vurguladı.

Aşırı bürokrasi, yavaş planlama süreçleri ve uzun izin prosedürlerinin yatırımların önünde engel oluşturduğunu belirtti. Bundesbank’a göre iş gücü arzının genişletilmesi, enerji dönüşümünün daha verimli hale getirilmesi ve yatırım ortamının iyileştirilmesi uzun vadeli büyümenin temel koşulları arasında bulunuyor.

ALMAN EKONOMİSİNDE İKİ FARKLI TABLO Bundesbank’ın son değerlendirmesi Alman ekonomisinde kısa ve uzun vadede farklı bir görünüm ortaya koyuyor. Kısa vadede imalat sanayisindeki toparlanma, güçlü ihracat ile savunma ve altyapı harcamaları büyümeyi destekliyor.

Buna karşılık yüzde 0,3–0,4 seviyesindeki düşük potansiyel büyüme, daralan iş gücü ve zayıf özel yatırımlar uzun vadeli görünüm üzerindeki temel riskler olarak öne çıkıyor.