SPK fonlardaki riskleri aylar önce tespit etmiş! Düzenleme neden ağustosa kaldı?

Sermaye Piyasası Kurulunun (SPK) yatırım fonlarına ilişkin düzenleme süreci, fon soruşturmasının ardından yeniden tartışılmaya başlandı. SPK'nın 18 Eylül 2026'da yayımladığı resmî açıklama, yatırım fonlarında olağan dışı fiyat hareketlerinin ne zaman fark edildiğini ve alınması planlanan tedbirlerin hangi aşamalardan geçtiğini ortaya koydu.

Kurumun paylaştığı takvim, risklerin tespit edilmesinden kapsamlı düzenlemenin yayımlanmasına kadar geçen süreye ilişkin soruları gündeme getirdi. İLK TEDBİRLER ARALIK AYINDA ALINDISPK'nın açıklamasına göre bazı portföy yönetim şirketlerinin fonları aracılığıyla, fiilî dolaşım oranı düşük hisselerde şirketlerin finansal büyüklükleriyle açıklanamayan fiyat hareketleri 2025'in son çeyreğinde gözlemlendi.

Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek başkanlığında 2 Aralık 2025'te toplanan Finansal İstikrar Komitesi, bu riskleri gündemine aldı. Bir gün sonra SPK bünyesinde çalışma grubu oluşturuldu. 18 Aralık'ta ise nitelikli yatırımcı sayılmak için aranan finansal varlık tutarı 1 milyon liradan 10 milyon liraya yükseltildi.

DÜZENLEME TASLAĞI OCAKTA BAKANLIĞA SUNULDUSPK, rehber değişikliklerine ilişkin taslağı 28 Ocak 2026'da Hazine ve Maliye Bakanlığına gönderdi. Bakanlığın 11 Şubat tarihli yanıtında, sektör görüşlerinin alınarak netleşen taslağın ivedilikle uygulamaya geçirilmesinin uygun olacağı belirtildi.

SPK, 13 Şubat'ta Türkiye Sermaye Piyasaları Birliğinden görüş istedi. Kurumun açıklamasına göre sonraki süreçte Takasbank ve sektör temsilcileri, TEFAS'ın takas ve alacak dağıtım esaslarında da değişiklik yapılmasını talep etti.17 Haziran'da onaylanan yeni TEFAS uygulama esasları 20 Temmuz'da yürürlüğe alındı.

DÖNEMİN SPK YÖNETİMİNE YÖNELİK İDDİALARSözcü yazarı İsmail Saymaz, 4 Kasım tarihli köşesinde, dönemin SPK Başkanı Ömer Gönül'ün düzenleme çalışmalarının gecikmesinde etkili olduğu yönünde ekonomi çevrelerinden iddialar aktardı. Saymaz, Bakanlığın taslağın hızlı biçimde yürürlüğe alınmasına yönelik değerlendirmesine rağmen rehberin aylar sonra açıklanmasını sorguladı.

Ancak gecikmenin kişisel nedenlerden kaynaklandığı iddiası kesinleşmiş bir bulgu değil. SPK ise gecikmeye ilişkin tartışmalara karşı hazırlık sürecinde Borsa İstanbul, Takasbank, Merkezi Kayıt Kuruluşu ve sektör temsilcilerinin görüşlerinin alındığını, teknik değişikliklerin tamamlanmasının beklendiğini belirtiyor.

RİSKLER 2025'TE GÖRÜLDÜ, REHBER AĞUSTOSTA YAYIMLANDISPK'nın açıklamasındaki en dikkat çekici ayrıntı, kapsamlı yatırım fonu rehberinin ancak 28 Ağustos 2026'da kamuoyuna duyurulmuş olması. Böylece Finansal İstikrar Komitesinin riskleri gündeme aldığı 2 Aralık 2025 ile rehberin yayımlandığı tarih arasında yaklaşık dokuz ay geçti.17 Eylül'de ise yedi portföy yönetim şirketinin 131 fonu hakkında tasfiye kararı alındı.

SPK, yeni rehberin ilişkili taraflar arasındaki teminatsız borçlanma ve olağan dışı hisse fiyat hareketlerinden kaynaklanan riskleri sınırlamayı amaçladığını bildirdi. Ancak risklerin 2025'in son çeyreğinde fark edilmesine rağmen kapsamlı düzenlemenin 2026 Ağustos ayına kalması, önlemlerin daha erken uygulanıp uygulanamayacağı sorusunu gündeme taşıyor.