Küresel kahve piyasasında çift yönlü baskı

Küresel kahve piyasası, fiziki borsa stoklarındaki arz sıkışıklığı ile üretici ülkelerdeki hava koşullarına ilişkin çelişkili beklentiler arasında yön arayışını sürdürüyor. Geçtiğimiz yıl kaydedilen tarihi zirvelerin ardından yıllık bazda yüzde 27’yi aşan bir geri çekilme yaşayan emtia, son dönemde dip seviyelerden toparlanarak dar bir bantta dengelenme mücadelesi veriyor.

STOKLAR DÜŞÜK SEVİYELERDE Analistlerin değerlendirmesine göre kahve fiyatlarında aşağı yönlü hareketleri sınırlayan en somut faktör, Intercontinental Exchange (ICE) onaylı sertifikalı stokların kritik düzeyde kalması. Borsa depolarındaki Arabica stokları, eylül ayında 217 bin 646 torba ile son 27 yılın en düşük seviyesine inmişti.

Güncel veriler, stokların 220 bin ila 240 bin torba bandında kalarak tarihi diplere yakın seyrini koruduğunu gösteriyor. Borsada teslim edilebilir fiziki kahvenin bu denli sınırlı olması piyasada bir ‘kıtlık primi’ yaratıyor.

Kavurucuların ve tüccarın spot teslimat riskini bertaraf etme çabası, yakın vadeli kontratların ileri vadelere kıyasla daha primli işlem görmesine (backwardation) yol açıyor. Yapılan analizlere göre bu tablo, hasat tahminleri iyileşse bile spot piyasada kahvenin pahalı kalmasına neden oluyor.

İKLİM KOŞULLARI BELİRLEYİCİ Piyasanın orta vadeli fiyatlamalarında iklim koşulları belirleyici rol oynuyor. Pasifik havzasında etkili olan güçlü El Nino hava olayı; Güney Amerika ve Asya genelinde kuraklık ve sıcaklık dalgalanmaları riskini canlı tutuyor.

Özellikle dünyanın en büyük Robusta üreticisi Vietnam’ın Central Highlands bölgesinde kuraklık uyarısı yapılması, orta ve uzun vadeli arza yönelik endişeleri diri tutuyor. Buna karşın, küresel Arabica arzının yaklaşık yüzde 40’ını karşılayan Brezilya’daki son meteorolojik gelişmeler spekülatif tırmanışı frenliyor.

Minas Gerais başta olmak üzere kritik üretim merkezlerinde, çiçeklenme evresine denk gelen yağışların mevsim normallerinin üzerinde gerçekleşmesi, 2026-27 mahsulüne dair rekolte beklentilerini destekleyerek rallileri dizginliyor. BREZİLYA'NIN İHRACATI VE DOLAR KURU ETKİSİ Brezilya Ticaret Bakanlığı verileri, ülkenin eylül ayı kahve ihracatının yıllık bazda yüzde 20’den fazla arttığını ortaya koydu.

Brezilya menşeli kahvenin borsa depolarına akışı sürerken, ICE depolarında sınıflandırma (grading) bekleyen kahve miktarı 28 bin ila 47 bin torba aralığına yükseldi. Ancak onay sürecinin bir ila iki hafta sürmesi, fiziksel arzın piyasaya anında yansımasını geciktiriyor.

Robusta tarafında ise ICE stoklarının 11 ila 13 ayın zirvesine tırmanması, ton başına 3 bin 400 dolar civarında seyreden piyasada yükselişleri sınırlıyor. Makroekonomik cephede Brezilya Reali’nin ABD Doları karşısındaki performansı üretici davranışlarını doğrudan etkiliyor.

Real güçlendiğinde üreticilerin yerel para cinsinden getirisi azaldığı için ihracat satışları yavaşlıyor; bu da piyasaya taban desteği veriyor. Güçlü dolar ise dolarla fiyatlanan ürünü diğer para birimlerine sahip alıcılar için pahalılaştırarak küresel talebi baskılıyor.

PİYASA BEKLENTİLERİ Tüm bu göstergeler ışığında Arabica vadeli işlemleri, son haftalarda libre başına 2.90 ile 3.15 dolar (290-315 sent) aralığında konsolide oluyor. Yıllık bazdaki yüzde 27’lik değer kaybının ardından piyasanın son çeyreği ortalama 2.80 dolar ekseninde tamamlaması bekleniyor.

Uzmanlar; fiziki borsa depolarındaki çuval sayısı kalıcı biçimde artmadıkça ve Brezilya ile Vietnam hasatları netleşmedikçe, kahve piyasasının mevcut geniş bant içerisinde temkinli dalgalanmasını sürdüreceğini öngörüyor.