Zarar eden Türkiye Sigorta temettü de dağıtamayabilir!

ŞEBNEM TURHAN

Piyasanın 6.55 milyar lira net kar beklediği Türkiye Sigorta üçüncü çeyrekte 5.4 milyar lira net zarar ederken bu zararda yatırım portföyü için ayırdığı 10.4 milyar liralık karşılık etkili oldu. Fiyat beklentileri düşürülen şirket için öneriler gerilerken bazı aracı kurumlar model portföylerinden Türkiye Sigorta’yı çıkardı.

İŞ YATIRIM

Türkiye Sigorta’nın bilanço analizini yapan İş Yatırım yatırımlara ilişkin karşılık giderlerinin 5.5 milyar lira net zarara yol açtığını teknik karlılığın ise beklentilerinden daha fazla zayıfladığını belirtti. İş Yatırım analizine göre Türkiye Sigorta, üçüncü çeyrekte bir önceki çeyrekteki 7 milyar lira ve geçen yılın aynı dönemindeki 5 milyar lira net kar etmişti.

Çeyreklik zarar, ağırlıklı olarak finansal varlıklardaki değer düşüklüğü ve şüpheli alacak karşılıklarından kaynaklanan karşılık ayırmasından kaynaklandı. Böylece bu yılın ilk dokuz ayında net kar geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 44 azalarak 8 milyar liraya geriledi, yıllıklandırılmış özkaynak karlılığı da yüzde 27 seviyesine indi.

İş Yatırım analizine göre teknik kâr üçüncü çeyrekte çeyreklik yüzde 77 ve yıllık yüzde 59 azalarak 2.2 milyar TL'ye geriledi, teknik kar marjı bir önceki çeyrekteki yüzde 46’dan yüzde 10’a düştü. Bu gerilemenin önemli bölümü kurumun analizine göre, teknik bölüme aktarılan yatırım gelirlerinin çeyreklik yüzde 75 azalarak 6.7 milyar TL'den 1.6 milyar TL'ye gerilemesinden kaynaklandı.

İş Yatırım analizine göre yatırım gelirleri hariç tutulduğunda da Türkiye Sigorta teknik karlılığında bozulma var. Şirket, finansal varlıklarına ilişkin 7.3 milyar TL değer düşüklüğü ve bir aracı kurum tarafından iade edilmeyen finansal varlıklara ilişkin 9 milyar TL şüpheli alacak karşılığı kaydetti.

Böylece söz konusu kalemlerin toplam etkisi 16.3 milyar TL'ye ulaştı. Toplam yatırım varlıkları, finansal varlıklardaki değer düşüklüğü ve bazı varlıkların şüpheli alacak olarak yeniden sınıflandırılmasının da etkisiyle üçüncü çeyrek sonunda çeyreklik yüzde 7 azalarak 96.5 milyar TL'ye geriledi.

Şirketin çeyreklik 5.3 milyar TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmesi ise karşılık giderlerinin etkisini kısmen sınırladı.

YAPI KREDİ YATIRIM

Yapı Kredi Yatırım analistlerinin raporunda da şirketin ilk 9 ay özkaynak karlılığının yüzde 20 seviyesine gerilediğine işaret edilirken finansal sonuçların yatırım gelirlerindeki belirgin düşüş ve yatırım portföyü zararları kaynaklı artan karşılıklardan olumsuz etkilendiği vurgulandı. Teknik sonuçların beklentilerin gerisinde kaldığına dikkat çeken Yapı Kredi Yatırım analizine göre bileşik oran ikinci çeyrekteki yüzde 87’ye kıyasla keskin bir şekilde kötüleşerek yüzde 99’a yükseldi.

Sermaye yeterlilik oranı yüzde 177’ye geriledi. Zayıf sonuçlar ve gerileyen sermaye yeterlilik oranı nedeniyle, 2026 karından temettü dağıtımı beklenmiyor.

GARANTİ BBVA YATIRIM

Garanti BBVA Yatırım’ın analizinde de özsermayenin yılbaşındaki 51.6 milyar TL’ye kıyasla eylül sonunda 55.7 milyar TL olduğu belirtildi. Analize göre özsermaye karlılığı da 2025 yılındaki yüzde 48’e kıyasla 2026 dokuz aylık döneminde yüzde 20 oldu.

Ak Yatırım analizinde de yatırım portföyünün çeyreklik yüzde 12 daralarak 77.6 milyar TL'ye gerilediği yer alırken teknik kârın, önceki çeyreğe göre 2.4 milyar TL azalarak 0.5 milyar TL'ye gerilediği, hasar/prim oranındaki artışın etkisiyle bileşik oran 11 puan kötüleşerek yüzde 97,4'e yükseldiği vurgulandı. Ak Yatırım 2026 ve 2027 net kâr tahminlerini sırasıyla yüzde 53 ve yüzde 21 düşürerek 12.8 milyar TL ve 24.8 milyar TL'ye revize etti. Buna paralel olarak 12 aylık hedef fiyatını da 10.25 TL'den 6.70 TL'ye indirdi.