SPK'dan 131 fona tasfiye: İki yıllık denetim sürecinin perde arkası

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), piyasalarda son yılların en kapsamlı operasyonlarından birini gerçekleştirerek yedi farklı portföy yönetim şirketine bağlı 131 yatırım fonunun tasfiyesine karar verdi. Merkezi Kayıt Kuruluşu verilerine göre 455 bin 758 yatırımcıyı doğrudan ilgilendiren bu gelişme, bir gecede alınan bir karar olmaktan ziyade, iki yıla yayılan yoğun bir denetim, ceza ve kısıtlama silsilesinin nihai sonucu olarak ortaya çıktı.

Sürecin ilk somut adımları 2025 yılının başlarında atıldı. 13 Şubat 2025 tarihinde Hedef Portföy Yönetimi AŞ'ye, müşteri portföylerindeki hisse satışlarının usulsüz gerçekleştirilmesi ve faaliyet ilkelerinin ihlali nedeniyle 1,5 milyon TL idari para cezası kesildi.

Aynı yılın Ekim ayında ise Vişne Madencilik hisselerindeki yapay fiyat hareketleri nedeniyle iki kişiye 17,7 milyon lirayı aşan cezalar uygulandı. Fon piyasasında alarm zillerinin en şiddetli çaldığı dönem, Tera Portföy Birinci Serbest Fon (TLY) işlemlerinde yaşandı.

1 Ağustos 2025'te SPK'nın müdahalesiyle yeni alım emirlerine kapatılan fon, 17 Haziran 2026'da izinsiz izahname değişikliği ve TEFAS kurallarının ihlali gerekçesiyle 4,4 milyon TL cezaya çarptırıldı. Aynı tarihte Pardus Portföy'e de yatırım sınırlamalarına uymadığı ve iç kontrol sistemini işletmediği gerekçesiyle toplam 6,1 milyon TL ceza uygulandı.

Kurul, münferit cezaların yanı sıra sistemik riskleri azaltmak için yapısal reformlara gitti. 18 Aralık 2025'te serbest fonlara giriş için gereken nitelikli yatırımcı eşiği 1 milyon TL'den 10 milyon TL'ye çıkarıldı. Ayrıca, 2026 yılı içerisinde TEFAS esasları yeniden düzenlendi, GSYF ve GYF paylarının değerleme kuralları güncellendi ve portföy yönetim şirketlerinin asgari özsermaye yükümlülükleri artırılarak piyasa disiplini güçlendirildi.

İdari yaptırımların sonuç vermemesi üzerine 17 Eylül 2026'da yedi şirketin TEFAS fonları işleme kapatılarak tasfiye süreci başlatıldı. Tasfiye yöneticisi olarak Tera fonları için Türkiye İş Bankası, diğerleri için ise Ziraat Bankası yetkilendirildi.

26 Ekim 2026'da Tera ve Pusula Portföy'ün faaliyetleri geçici olarak durduruldu. Sürecin son aşamasında, 27 Ekim 2026 tarihli Resmî Gazete'de yayımlanan 7596 sayılı kanun devreye girdi. Bu özel yasal düzenleme, tasfiye sürecinin tasfiye bankaları gözetiminde şeffaf bir şekilde yürütülmesini ve 455 bini aşkın yatırımcının hak kaybına uğramadan korunmasını amaçlayan hukuki bir çerçeve oluşturdu.