ABD seçimleri sonrası tahvilde yeni normal: Faiz oranı 2 ayın dibinde

Son dakika haberleri: ABD tahvilleri ara seçimlerin ardından yatırımcıların yeniden uzun vadeli varlıklara yönelmesiyle güç kazandı. Demokratların Kongre’nin kontrolünü ele geçirmesi, yeni mali genişleme adımlarının sınırlanabileceği beklentisini artırırken ABD tahvil faizleri son haftaların en düşük seviyelerine çekildi.

ABD TAHVİL FAİZLERİ 8 HAFTANIN DİBİNİ GÖRDÜ ABD tahvil piyasasında seçim sonrası başlayan alımlar perşembe günü de etkisini sürdürdü. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi gün içinde yüzde 4,837’ye kadar gerilerken, 30 yıllık getiri yüzde 5,229 seviyesini test etti.

Her iki vade de yaklaşık sekiz haftanın en düşük seviyelerine indi. Uzun vadeli getiriler daha sonra sınırlı toparlanma gösterse de gün içindeki düşüş eğilimi korundu. İki yıllık tahvil getirisi ise önceki işlem gününde yüzde 4,546 ile yaklaşık iki ayın en düşük seviyesini görmüştü.

ABD tahvilleri Görülen düşük seviye Görünüm 2 yıllık%4,546 Yaklaşık 2 ayın en düşüğü 10 yıllık%4,837 8 haftanın en düşüğü 30 yıllık%5,229 8 haftanın en düşüğü ABD TAHVİLLERİ SEÇİM SONRASI NEDEN GÜÇLENDİ? Demokratların ara seçimlerde hem Temsilciler Meclisi hem de Senato’da kontrolü ele geçirmesi, Başkan Donald Trump’ın görev süresinin kalan bölümünde yeni harcama ve vergi düzenlemelerini Kongre’den geçirmesini zorlaştırabilecek bir siyasi denge oluşturdu.

Piyasalarda bu tablo, önümüzdeki dönemde ilave mali genişlemenin daha sınırlı kalabileceği şeklinde fiyatlanıyor. Daha düşük kamu harcaması ihtimali, bütçe açığı ve Hazine’nin borçlanma ihtiyacının daha hızlı büyümesine ilişkin endişeleri azaltarak özellikle uzun vadeli ABD tahvilleri için destekleyici bir unsur oluşturuyor.

MALİ GENİŞLEME BEKLENTİSİ ZAYIFLADI MissionSquare Baş Yatırım Sorumlusu Shari Hensrud, Kongre’de oluşabilecek siyasi tıkanıklığın tahvil piyasaları açısından olumlu olabileceğini belirtti. Demokratların kontrolündeki Kongre’nin yeni mali genişleme adımlarına daha güçlü bir fren uygulayabileceğini ifade eden Hensrud, bunun uzun vadeli tahvil getirilerindeki yukarı yönlü riskleri azaltabileceğine dikkat çekti.

Bununla birlikte siyasi tıkanıklığın ABD’nin mevcut bütçe açığı sorununu ortadan kaldırmayacağını vurgulayan Hensrud’a göre uzun vadeli ABD tahvilleri mali risklerdeki değişimlere daha duyarlı olurken kısa vadeli faizlerin yönünde Fed, enflasyon ve iş gücü piyasası belirleyici olmaya devam edecek. UZUN VE KISA VADELİ ABD TAHVİLLERİ AYRIŞABİLİR Tahvil piyasasında seçim sonrası fiyatlama vadeler arasında farklı etkiler oluşturabilir.

10 ve 30 yıllık getiriler daha çok bütçe açığı, kamu borcu ve uzun vadeli enflasyon beklentilerine duyarlı olurken, 2 yıllık getiri Fed’in politika faizine ilişkin beklentileri daha yakından izliyor. Bu nedenle Kongre’nin mali genişlemeyi sınırlaması uzun vadeli faizlerde aşağı yönlü baskı yaratabilirken güçlü enflasyon veya istihdam verileri kısa vadeli getirilerin aynı ölçüde gerilemesini engelleyebilir.

Vade Daha fazla etkileyen başlık 2 yıllık ABD tahvilleri Fed, enflasyon, istihdam 10 yıllık ABD tahvilleri Büyüme, enflasyon, bütçe ve borçlanma 30 yıllık ABD tahvilleri Uzun vadeli mali risk ve enflasyon beklentisi RESMİ VERİLERDE DE DÜŞÜŞ EĞİLİMİ Fed’in günlük gösterge faiz verileri de seçim haftasında ABD tahvil faizleri tarafındaki aşağı yönlü hareketi ortaya koyuyor. Resmi kapanış verilerinde 10 yıllık getiri ekim sonunda yüzde 5’in üzerinde seyrederken kasım başında yüzde 4,90’lı seviyelere doğru geriledi.

30 yıllık getiride de benzer bir hareket görülürken, piyasa içi işlemlerde perşembe günü resmi kapanış verilerinin de altındaki seviyeler test edildi. Böylece seçim sonrası alım dalgası özellikle uzun vadeli ABD tahvilleri tarafında belirginleşti.

YAPAY ZEKA YATIRIMLARI DA TAHVİL PİYASASININ RADARINDA Tahvil yatırımcılarının gündeminde yalnızca Washington’daki siyasi değişim bulunmuyor. Yapay zekâ ve veri merkezi yatırımlarının büyüklüğü de ekonomik büyüme, elektrik talebi, sermaye harcamaları ve enflasyon üzerindeki etkileri nedeniyle yakından takip ediliyor.

Aptus Capital Advisors Sabit Getirili Yatırımlar Başkanı John Luke Tynan, yapay zekâ yatırımlarında bir miktar yavaşlama yaşanabileceğini ancak bunun piyasanın endişe ettiği ölçüde sert olmayabileceğini değerlendiriyor. Büyük teknoloji şirketlerinin yatırım hızındaki olası değişim, büyüme ve enflasyon beklentileri üzerinden ABD tahvil faizleri üzerinde de etkili olabilir.

İRAN SAVAŞI VE PETROL FİYATLARI DA DENKLEMDE Enerji fiyatlarındaki son gerileme de tahvil piyasasının lehine çalışan başlıklardan biri. Petrol fiyatlarının seçim sonrası sert düşmesi, önümüzdeki dönemde enerji kaynaklı enflasyon baskılarının hafifleyebileceği beklentisini destekliyor.

Piyasalarda bir yıllık enflasyon beklentilerinin seçim öncesindeki seviyelerden gerilemesi de tahvil alımlarını destekleyen unsurlar arasında bulunuyor. Enflasyon beklentilerindeki düşüş, özellikle uzun vadeli sabit faizli tahvillerin reel getiri görünümünü güçlendirebiliyor.

YARDENI: YÜZDE 4-5 BANDI YENİ NORMAL OLABİLİR Yardeni Research Başkanı Ed Yardeni, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi için yüzde 4 ile yüzde 5 arasındaki bölgeyi normal faiz aralığı olarak değerlendiriyor. Yardeni’ye göre son dönemde yüzde 5 seviyesinin üzerine çıkan getiriler yatırımcıların uzun vadeli tahvillere yeniden yönelmesini sağlayabilecek kadar cazip hale geldi.

Yardeni, faizlerin geçmiş kriz dönemlerindeki olağanüstü düşük seviyelere dönmesini beklemek yerine daha uzun süre normal aralıkta kalabileceğini savunuyor. Bu çerçevede yüzde 5 civarındaki 10 yıllık tahvil getirisi, enflasyonun kademeli olarak gerilemesi halinde yatırımcılar açısından güçlü reel getiri sunabilir.

Yardeni Research görünümü Beklenti 10 yıllık ABD tahvil getirisi%4-%5 Uzun vadeli enflasyon varsayımı%2-%2,5%5 tahvil faizinde yaklaşık reel getiri%2,5 ABD TAHVİL FAİZLERİ DAHA DA DÜŞER Mİ? Seçim sonrası mali genişleme beklentisinin zayıflaması uzun vadeli faizler açısından aşağı yönlü bir zemin oluşturuyor.

Kongre’de siyasi tıkanıklığın güçlenmesi, yeni harcama paketlerinin sınırlanması ve petrol fiyatlarındaki gerilemenin enflasyonu aşağı çekmesi halinde 10 yıllık tahvil getirisinde yüzde 4-5 bandının alt bölümüne doğru hareket alanı oluşabilir. Buna karşılık yüksek bütçe açığının devam etmesi, Hazine’nin büyük borçlanma ihtiyacı veya enflasyonun yeniden hızlanması tahvil faizlerinin aşağı yönlü hareketini sınırlayabilir.

ABD Hazinesi’nin önümüzdeki dönemde yüksek miktarlı borçlanma programını sürdürmesi de uzun vadeli tahvil arzını yüksek tutmaya devam edecek. ABD TAHVİLLERİ İÇİN GÖZLER FED VE ENFLASYONDA ABD tahvilleri için kısa vadede siyasi fiyatlamanın ardından yeniden ekonomik verilere dönülmesi bekleniyor.

Özellikle enflasyon, istihdam ve Fed’in aralık toplantısına ilişkin beklentiler kısa vadeli tahvil faizlerinin yönünde belirleyici olacak. Uzun vadede ise Kongre’nin bütçe politikası, ABD’nin borçlanma ihtiyacı ve kamu açığının seyri öne çıkacak.

Seçim sonucu uzun vadeli getirilerdeki yukarı yönlü mali riskin bir bölümünü azaltmış olsa da ABD’nin yüksek borç ve bütçe açığı görünümü tahvil piyasasının temel gündem maddesi olmaya devam ediyor.