Enflasyondaki katılık güçlenmeye devam ediyor

Pazartesi günü Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), Ekim ayı enflasyonunu açıkladı. Aylık TÜFE%2,58 olarak açıklanırken aylık ÜFE%1,65 oranında gerçekleşti. Açıklanan bu verilerle birlikte yıllık enflasyon TÜFE’de%29,77, ÜFE’de ise%27,41 seviyesine yükseldi.

Eylül ayının ikinci yarısında baş gösteren ve hala etkilerinin sürdüğü fon krizi ekonomik aktivitede ciddi bir yavaşlamaya neden oldu. Üzerinden bir buçuk ay geçmesine rağmen talepteki yavaşlamanın devam ettiği hatta belli sektörlerde daha da derinleştiği gözleniyor.

Ekim ayı enflasyon beklentisi piyasada%2 civarında iken ve geçen ay%1,84 ile piyasa beklentilerinden düşük gelen bir aylık enflasyon olmasına rağmen%2,58 piyasa açısından kötü bir sürpriz oldu. Açıklanan verinin piyasa beklentilerinden yüksek çıkmasında iki faktör etkili oldu.

Birincisi petrol fiyatlarının o günlerde 115 USD seviyesine kadar yükselmiş olması ki; bu etki başta ulaştırma ve gıda olmak üzere pek çok alt grupta kendini hissettirdi. Diğer etki ise aylık bazda%12,58 artış gösteren giyim ve ayakkabı grubu oldu.

Dikkat çekici olan ise Ekim ayında hiçbir alt grupta fiyat düşüşlerinin yaşanmamış olması.2026 yılının sonuna doğru iyice yaklaştık. Son açıklanan veri sonrasında Merkez Bankası’nın tahmini olan%28’in gerçekleşme olasılığı ortadan kalktı.

Diğer taraftan%30’un üstünde bir yıllık enflasyon görme olasılığımız ise çok kuvvetli olmamakla birlikte yeniden canlanmış durumda.2025 yılının Kasım ve Aralık aylarında aylık enflasyon%1’in altında gerçekleşmişti. Aynı oranlar (%0,87-%0,89) bu yılın son iki ayında da gerçekleşirse yıllık enflasyon%29,77 olarak gerçekleşecek.

Önümüzdeki hafta Perşembe günü Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası yılın son Enflasyon Raporu sunumunu gerçekleştirecek. Bir önceki toplantıda 2026 yılsonu enflasyon tahminini yukarı yönde revize ederken, 2027 ve 2028 yılsonu enflasyon tahminlerinde bir değişiklik yapmamış ve bu karar tartışmalara neden olmuştu.12 Kasım’da yapılacak toplantıda TCMB’nin%21 olarak belirlediği 2027 yılsonu enflasyon tahminini küçük çaplı da olsa yukarı yönde revize edeceğini düşünüyorum.

Bugün itibariyle piyasanın tahmini%24-25 bandında. Aralık ayında yapılacak 2026 yılının son PPK toplantısına ilişkin beklenti ise TCMB’nin 100 baz puanlık bir faiz indirimi yapacağı yönünde. Ancak dikkat edilmesi gereken konu petrol fiyatları bugünlerde 100 USD seviyesinin altına inmiş olsa da 2027 yılında Merkez Bankası’nın faiz indirim konusunda elinin ne kadar rahat olacağı.

Ekonominin daha düşük faize buna bağlı olarak daha düşük maliyetli krediye ve bu krediye ulaşmaya ihtiyacı olduğu kesin. Ama bir başka gerçek var ki; enflasyondaki katılık her geçen gün daha da güçleniyor.