Fiktif kar rakamları nasıl yaratıldı, yatırımcının gözü nasıl boyandı?

Fonlar yatırımcıları sadece marj açtıkları derinliği olmayan hisselerle değil, bizzat kendi kontrollerinde olan şirketlerin bilançolarıyla oynayarak da kendilerine aşık ettiler. Şirketler, esas faaliyetleriyle değil, finansal mühendislik dedikleri al satlarla çok karlı gösterildi

Borsa’daki vurgunun bir değil iki değil, çok sayıda farklı yöntemi vardı. Patronları ile anlaşarak sığ kağıtları toplayıp bu hisselerde akıl almaz marjlar açarak Fon’ları yüksek prim veren enstrümanlara dönüştürmek belki de bu yöntemlerin en masumu bile sayılabilir. Çünkü açılan marjlar herkesin gözü önünde yapıldı. Şirket kimlik kart bilgilerine, merak edip bakanlar burada öz sermayesinin 100-200 katına çıkarılmış hisseleri de, 1 yılda üretebildiği karın 400-500 katına değerlenen hisseleri de görebiliyordu. (F/K ve DD/PD değerleri)

Bir de işin makyajlanan bilançolar kısmı vardı ki; o kısım aslında ciddi bir organize suç anlamı taşıyor. Herkesin anlayabilmesi de çok mümkün değildi. Bilanço okumayı gerçekten iyi bilmek gerektiriyordu.

Bu haberi kaçırmayın Bir tarafta ‘İntihar edeceğim’ diyenler, diğer yanda ‘Oh olsun hak ettiniz’ diyenler Devamını Oku ŞİRKETLERİ BİR ANDA UÇTU Tera ve Pusula, tam olarak kendi organizasyonu ile organik bağı olmayan üçüncü şahıslara ait Destek Finans gibi Özata Denizcilik gibi şirketlerde marjlar açarak Fonları karlı gösterdiler. Ancak bu düzenin içinde kendi kontrollerinde olan şirketlerin de payı çok büyüktü.

Tera’nın menkul değerler şirketinin yanı sıra halka açık, Tehol, Trhol, Pekgy gibi şirketleri vardı. Pusula’nın da başta Katılımevim ve Gündoğdu Gıda gibi kendine ait ve yıllar içinde başkalarından satın alınmış halka açık şirketleri vardı.

Ne büyük tesadüf ki, bu şirketler el değiştirdikten ve malum Fon’ların sahipliğine geçtikten sonra bir anda müthiş karlı şirketlere dönüştüler.

Yoksa fonlara daha çok katılımcı toplayan, ekstra marjlar açmayı amaçlayan illüzyonun bir parçası mıydı?

Bu haberi kaçırmayın Vişne’de manipülasyonu gördün, ceza da verdin sonra niye ödüllendirdin? Devamını Oku TRHOL’DE KAR PATLAMASI Tera Finansal Yatırımlar Holding. Yani TRHOL. Geçen yılın 6 ayında 24 milyon lira olan net zarar bir anda bu yıl 4 milyar 560 milyon liraya çıkmıştı. Tera’nın sosyal medya hesapları ile ‘Uçuyoruz kaçıyoruz. Geç kalan yanar, trene atlamayan pişman olur’ paylaşımları devreye sokuldu.

Esas faaliyetlere bakacak olursanız değildi. Zaten şirketin öyle bir faaliyeti de yok, bu karı elde edebilecek sermayesi de.

Peki ne oldu da o inanılmaz kar ortaya çıktı?

Gelir tablosuna dikkatli bakan gözler tek kalemde yazılan 4.9 milyar liralık kazancı farkedebildi ancak. Diğerleri şirketlerin uçup kaçtığına inandı.

“Finansal Varlıkların İlk Kayda Alınmasından Kaynaklanan Kazançlar" kalemi ile şirket bir anda 4 milyar 921 milyon 655 bin 899 lira kar etti.

‘TFRS 9 Uyarınca Belirlenen 1. Gün Satın Alım Kârı’

olarak dipnotta yer alan bu rakam nereden çıkmıştı?

TRHOL, Tera Yatırım'ın%7,63'ünü Gül Ayşe Çolak’tan satın almıştı. 23 Haziran 2026 tarihli Pay Alım ve Satım Sözleşmesi ne göre Gül Ayşe Çolak'tan Tera Yatırım sermayesinin%7,63'üne karşılık gelen 53 milyon 405 bin 999 adet B grubu payı TRHOL satın alınmıştı.

Hangi parayla aldı, buna gücü var mıydı belli değil. Gül Ayşe Çolak’ın bu satıştan bir gelir elde edip etmediği, paranın hangi hesaba yattığı da belli değil. TRHOL de, satışı yapan Gül Ayşe Çolak da ilişkili taraf olarak görünüyordu bu alışverişte.

TRHOL'un aldığı yaklaşık 53,4 milyon adet Tera Yatırım hissesi, o günkü Borsa değeri üzerinden yani 161 liradan gerçeğe uygun değer olarak finansal tablolara. Kafa karıştırmak istemiyorum ancak, o değer daha sonra muhasebeleştirilerek bugünkü değere indirgendi.

Ödeme planına göre şirket bu parayı 7 Temmuz 2026 ile 7 Ekim 2028 tarihleri arasında 10 taksitte ödeyecek ve faiz de vermeyecekti. Taksitler halinde ödenecek 3.2 milyar lira uzun vadeli borç olarak bilançoya.

İlk muhasebeleştirmede alınan Tera Yatırım hisselerinin gerçeğe uygun değeri ile transfer edilecek bedelin bugünkü değeri arasında oluşan fark ise doğrudan kâr yazıldı. İşte o farkla TRHOL de o sürpriz akıl almaz kar sıçraması yaşanmış oldu.

Bu haberi kaçırmayın Girmesi kolaydı, 500 milyar liralık hisseyi tasfiye etmek çok zor olacak Devamını Oku VERGİSİ ÖDENİYOR MU? Bu sadece bir örnek.

İlişkili şirketlerin bilançolarına girin ve ertelenmiş vergi tutarlarına bakın. Çünkü o kalem önemli. O kaleme bakınca aslında menkul kıymet işlemlerinden doğan karı görmüş oluyorsunuz. Çünkü bu karlar bugün var yarın olmayabilir.

Hani Emre Tezmen ‘Yerliyiz milliyiz, devlete şu kadar vergi ödüyoruz’ diyordu ya. Aslında o karlar da vergisi de fiktif. Kağıt üzerinde.

Ödenen vergi bilançolarda görünen miktarlar kadar değil, asla da olmayacaktı. Yabancılar bu karlara Chine’s profit derler. Kağıt üstünde var ama aslında yok.

Benzer kurgu Pusula şirketlerinde de vardı. İştirakler de Fon’ları doğrudan ya da marj açılan hsseleri[ei1] alıyorlar, bilançolarında inanılmaz karlar gösteriyorlardı.

Bu haberi kaçırmayın Fon mağdurlarına önemli uyarı: Sahte tasfiye başvuru mektuplarına dikkat! Devamını Oku EMLAK KATILIM’A SÜRPRİZ O yüzden Katılımevim ve Birevim’i devralan Emlak Katılım büyük bir sürprizle karşılaşabilir. Hani yıllar önce İmar Bankası ve Adabank’a el konduğunda Hazine’nin üstlenmek zorunda kaldığı zarar gibi.

BDDK kayıtlarındaki yükümlülüklerle gerçekteki yükümlülükler farklı çıkmıştı. Çünkü her iki bankanın da iki ayrı hesap kaydı tuttuğu, bir kişinin getirdiği 100 liralık mevduatın 20 lirasını yasal çerçevede izlerken, 80 lirası için farklı bir kayıt açtığı anlaşılmıştı.

Katılımevim de karlı görünüyor. Şirket 2026 yılının ilk 6 ayında 23,1 milyar TL net kar açıkladı. Ancak aynı dönemde kaydedilen 25,85 milyar TL’lik “sermaye piyasası işlem karı”, şirketin net karının dahi üzerinde görünüyor.

Şirketin 41 milyar liranın üzerinde Fon pozisyonu var. Bu fonların akıbeti malum sıkıntılı. Oysa bu tutar şirketin toplam varlıklarının%44,9’una, özkaynaklarının ise yüzde 121’ine denk geliyor. Fonlar eridikçe şirketin karı da eriyecek. Tera’nın iştirakleri de sermaye piyasası karı olmayınca yine eski kar üretmeyen yapılarına geri dönecekler. Çünkü esas faaliyet karları sınırlı hatta yok denecek kadar az.

Bu haberi kaçırmayın Katılımevim dahil 3 hissede SPK’dan sert karar: Suç duyurusu ve işlem yasağı!