Gedik Yatırım'dan enflasyon sonrası faiz tahmini: Aralık için 100 baz puan beklentisi

Gedik Yatırım Başekonomisti Serkan Gönençler, Enflasyon – Ekim 2026 raporunda, Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından açıklanan ekim ayı enflasyon verilerini ve para politikasına olası etkilerini değerlendirdi.

Rapora göre, ekim ayında tüketici fiyat endeksi (TÜFE) aylık yüzde 2,58 artarken, yıllık enflasyon yüzde 29,73'ten yüzde 29,77'ye yükseldi.

Aylık enflasyon, Matriks Haber anketindeki yüzde 2,40'lık medyan piyasa beklentisini aşarken, Gedik Yatırım'ın yüzde 2,60'lık tahminine yakın gerçekleşti.

Yılbaşından bu yana enflasyon yüzde 27,52 olurken, kira artışlarında referans alınan 12 aylık ortalama TÜFE artışı yüzde 31,2 seviyesinde gerçekleşti.

Çekirdek enflasyonda dikkat çeken gerileme

Manşet enflasyonun beklentileri aşmasına rağmen raporda öne çıkan gelişme, çekirdek enflasyondaki yavaşlama oldu.

Yıllık çekirdek enflasyon ise yüzde 30,1'den yüzde 28,7'ye geriledi.

Gedik Yatırım, çekirdek enflasyondaki bu görünümün özellikle hizmet fiyatları ve temel mallardaki ılımlı seyirden kaynaklandığını belirtti.

Gıda fiyatları beklentiyi aştı, sebze ve meyve öne çıktı

Ekim ayında gıda fiyatları yüzde 3,50 yükseldi. Bu oran, Gedik Yatırım'ın yüzde 2,90'lık beklentisinin üzerinde gerçekleşti.

Raporda, önceki aydan devam eden sebze ve meyve fiyat artışlarının gıda enflasyonunu yukarı çektiği belirtildi. Sebze ve meyve fiyatlarındaki artış yüzde 14,7 olarak kaydedildi.

Gedik Yatırım'ın hesaplamasına göre gıda fiyatlarındaki beklenenden yüksek artış, manşet enflasyonda yaklaşık 0,15 puanlık yukarı yönlü sapmaya neden oldu.

Buna karşılık hizmet enflasyonunun tahminlerin altında kalması, gıdadan kaynaklanan yükselişin etkisini dengeledi.

Hizmet enflasyonu yüzde 36,6'ya geriledi

Hizmet fiyatlarında aylık artış, yüzde 1,30'luk beklentiye karşılık yüzde 1,0 seviyesinde gerçekleşti.

Yıllık hizmet enflasyonu ise ağustos ayındaki yüzde 40,3 ve eylül ayındaki yüzde 37,7 seviyelerinden ekimde yüzde 36,6'ya geriledi.

Gedik Yatırım, hizmet enflasyonundaki yavaşlamanın iç talepteki soğumanın bir yansıması olabileceğini değerlendirerek, bu görünümün TCMB'nin faiz indirimi için dayanak oluşturabileceğini ifade etti.

Giyim fiyatları yüzde 12,8 arttı

Ekim ayında en dikkat çekici fiyat artışlarından biri giyim ve ayakkabı grubunda yaşandı.

Giyim ve ayakkabı fiyatları aylık yüzde 12,58 yükselirken, Gedik Yatırım raporunda bu kalem için yaklaşık yüzde 12,8'lik artışa dikkat çekildi.

Enerji fiyatlarındaki artış ise yüzde 4,92 seviyesinde gerçekleşti.

Raporda, temel mallardaki ılımlı fiyat artışlarının döviz kurunun etkisinin yanı sıra iç talepteki yavaşlamayla da ilişkili olabileceği değerlendirildi.

Ekim ayında enflasyonun öne çıkan kalemleri

Gösterge

Aylık değişim

TÜFE

Gıda ve alkolsüz içecekler

Giyim ve ayakkabı

Konut, su, elektrik, gaz ve diğer yakıtlar

Mobilya ve ev eşyası

Ulaştırma

Eğlence, dinlence, spor ve kültür

Eğitim hizmetleri

Lokanta ve oteller

Sigorta ve finansal hizmetler

Kişisel bakım ve diğer mal ve hizmetler

Aralık ayında 100 baz puanlık faiz indirimi beklentisi

Gedik Yatırım raporunda, ekim enflasyonunun piyasa beklentisini aşmasına rağmen hizmet ve temel mal fiyatlarındaki ılımlı seyrin para politikası açısından olumlu bir görünüm oluşturduğu belirtildi.

Kurum, bu gelişmenin piyasalarda aralık ayı için oluşan 100 baz puanlık faiz indirimi beklentisini desteklediğini değerlendirdi.

Ancak raporda, aralık ayındaki faiz kararında kasım enflasyonunun daha belirleyici olabileceği vurgulandı.

Kasım enflasyonu yüzde 30'un üzerine çıkabilir

Gedik Yatırım, geçen yılın kasım ayında aylık enflasyonun yüzde 0,87 gibi düşük bir seviyede gerçekleşmesi nedeniyle, yıllık enflasyonun bu yıl kasım ayında yeniden yüzde 30'un üzerine çıkabileceğini öngördü.

Raporda, kasım ayında aylık enflasyonun yüzde 1,5'in üzerinde gerçekleşmesi durumunda TCMB'nin aralık ayında daha sınırlı bir faiz indirimine yönelebileceği belirtildi.

Bu nedenle kurum, aralık ayındaki olası faiz indiriminin büyüklüğünü belirleyecek temel göstergelerden birinin kasım ayı enflasyon verisi olacağını ifade etti.

2027'nin ilk yarısı için 500 baz puanlık indirim tahmini

Gedik Yatırım, 2027 yılının ilk yarısına ilişkin faiz beklentilerini de paylaştı.

Kurumun baz senaryosunda, politika faizinin 2027'nin ilk altı ayında yaklaşık 500 baz puan daha düşmesi öngörülüyor.

Ancak bu tahmin, petrol fiyatlarının 80-90 dolar bandında dengelenmesi ve yıllık TÜFE enflasyonunun 2027'nin ilk yarısının sonunda yüzde 25 seviyesine gerilemesi varsayımına dayanıyor.

Raporda, petrol fiyatlarının 2027'nin ilk yarısında da 100 doların üzerinde kalmasının TCMB'nin faiz indirim alanını belirgin biçimde daraltabileceği uyarısı yapıldı.

Üretici enflasyonu yüzde 27,4 seviyesinde

Raporda yurt içi üretici fiyat endeksine (Yİ-ÜFE) ilişkin gelişmelere de yer verildi.

Ekim ayında üretici fiyatları aylık yüzde 1,65 artarken, yıllık üretici enflasyonu yüzde 27,4 seviyesinde yatay seyretti.

Böylece yıllık tüketici enflasyonu ile üretici enflasyonu arasındaki fark yaklaşık 2,4 puan oldu.

Gedik Yatırım'ın değerlendirmesine göre, ekim verilerinde manşet enflasyonun beklentilerin üzerinde kalmasına rağmen çekirdek ve hizmet enflasyonundaki yavaşlama, para politikasında gevşeme beklentilerini destekleyen başlıca gelişmeler arasında yer aldı.

Bununla birlikte kasım ayı enflasyonunun seyri ve petrol fiyatlarının görünümü, önümüzdeki dönemde faiz indirimlerinin hızı açısından belirleyici olmaya devam edecek.