Dr. Nuri Sevgen'den piyasa analizi: BIST 100, fon düzenlemeleri ve riskler

Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK) fon rehberine uyum takvimini 31 Ocak 2027’ye uzatması ve nitelikli yatırımcı olma şartını 10 milyon liradan 50 milyon liraya yükseltmesini değerlendiren Dr. Nuri Sevgen, bu adımın mevcut kur seviyesiyle yaklaşık 1 milyon dolarlık bir eşiğe karşılık geldiğini belirtti.

Dünya ortalamalarının 250 bin ile 500 bin dolar arasında seyrettiğini ifade eden Dr. Sevgen, Türkiye'de limitin yükseltilmesini olumlu bir adım olarak nitelendirmekle birlikte kararın geç alınmış bir düzenleme olduğunu vurguladı.

Ayrıca işlem hacmi eşiğinin de 5 milyon liradan 25 milyon liraya çıkarılmasının piyasa disiplini açısından önemine dikkat çekti.

Marj kısıtlamaları manipülasyon riskini artırıyor

Borsa İstanbul'un tarihsel gelişimine ve 2020 yılındaki pandemi döneminde fiyat marjlarının%20'den%10 seviyesine düşürülmesine değinen Dr. Sevgen, marj daraltmasının piyasalarda manipülasyona çanak tuttuğunu ifade etti. Dr.

Sevgen, akademide yapılan çalışmalara ve istatistiklere dayanarak,%20 marj uygulandığı dönemlerde%10'un üzerindeki aşırı hareketlerin oranının yıl genelinde%3 düzeyinde kaldığını, marjın%10’a çekilmesiyle birlikte bu tip hareketlerin%28'lere fırladığını dile getirdi. Güney Kore ve Tayvan gibi ülke borsalarının marjları genişleterek esneklik sağladığını belirten Dr.

Sevgen, regülatörlerin ve borsanın elinde denetim mekanizmalarının bulunduğunu ve asıl odaklanılması gereken konunun marj daraltmak yerine denetimlerin etkin şekilde uygulanması olduğunu söyledi.

BIST 100’de 11.000 seviyesi ve ucuzlayan değerleme çarpanları

Piyasanın değerleme oranlarına dikkat çeken Dr. Sevgen, tüm endeksteki hisse senetlerinin ortalama Piyasa Değeri / Defter Değeri (PD/DD) oranının 1 seviyesine hatta 1'in altına gerilediğini belirtti. Bu durumun, şirketlerin özvarlık değerleri ile piyasa değerlerinin eşitlendiğini ve hisselerin tasfiye değerine yakın seviyelerden işlem gördüğünü gösterdiğini aktardı.

Benzer şekilde Fiyat/Kazanç (F/K) oranlarının da zirve seviyeler olan 22,6’lardan 11 seviyelerine gerilediğini kaydeden Dr. Sevgen, çarpanların oldukça ucuzladığını vurguladı.

Ancak yatırımcılara'ucuzlama' kavramı üzerinden doğrudan alım uyarısında bulunan Dr. Sevgen, fiyatların ucuzlamış olmasının hemen yükseliş başlayacağı anlamına gelmediğini, alınan bir hissenin 6 ay yatay seyretmesi durumunda faiz karşısında alternatif maliyet yaratacağını belirterek temkinli olunması gerektiğinin altını çizdi.

Yabancı payı, fon tasfiyeleri ve BIST 30/50 hisseleri

Geçmişte%65 seviyelerinde olan yabancı yatırımcı oranının%20-30 bandına gerilemesiyle piyasa yükünün yerli ve kredili yatırımcılara geçtiğini söyleyen Dr. Sevgen, son dönemde gündeme gelen 131 fonun durumu ve portföy yönetim şirketlerindeki tasfiye süreçlerinin BIST 30 ve BIST 50 hisseleri üzerindeki talebi baskıladığını belirtti.

Tasfiye süreçlerinin tamamlanması ve önün görülmesiyle birlikte ana hisselere talebin kademeli olarak geri döneceğini, BIST 50 ve BIST 100 endekslerinin gerçek değerini zamanla bulacağını ifade etti.

Özel sektör tahvillerinde ‘donuk aktif’ uyarısı

Tahvil piyasasına ilişkin değerlendirmelerde bulunan Dr. Sevgen, gösterge tahvil faizlerinin%35 seviyelerinden%36’nın üzerine tırmandığını hatırlattı. Özel sektör tahvillerinde (ÖSYT) bazı şirketlerin itfa ve ödeme süreçlerinde sorunlar yaşandığına ve portföy yönetim şirketlerinin küçülmesiyle bu tarafta sıkışma yaşandığına işaret eden Dr.

Sevgen, Merkez Bankası'nın bankalara yönelik çağrısını değerlendirdi. Sürecin iyi yönetilmemesi ve kontrolsüz bırakılması halinde bankacılık sektöründe bir "donuk aktif riski" oluşabileceği uyarısında bulunan Dr. Sevgen, ÖSYT tarafındaki gelişmelerin sistemik riske dönüşmemesi için yakından takip edilmesi gerektiğini vurguladı.

Altın ve gümüşte kritik seviyeler

Gümüşün ise daha agresif bir geri çekilme ile 52-53 dolar seviyelerine indiğini belirten Dr. Sevgen, bu seviyenin altında kalınması halinde 46-50 dolar bandına doğru sarkma ihtimali bulunduğunu dile getirdi. ABD seçimleri ve piyasadan likidite çekecek adımlar nedeniyle değerli metallerde yukarı yönlü ivmenin bir süre daha sınırlı kalabileceğini belirtti.

Murat Özsoy'dan piyasa değerlendirmesi: Kredi riskleri ve TCMB faiz patikasıEkonomi

Doç. Dr.