Lagarde'ın ayrılığı piyasaları nasıl etkileyecek? Euro ve tahviller için beklenti açıklandı

Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Christine Lagarde'ın görevinden erken ayrılma kararı, Avrupa piyasalarının geleceğine ilişkin tartışmaları beraberinde getirdi. İsviçre merkezli UBS, yönetim değişikliğinin bankanın para politikası üzerinde belirleyici bir etki yaratmasını beklemiyor.

Bankanın analizine göre euroda dolar karşısında toparlanma yaşanabilir, Avrupa devlet tahvillerinde ise gelecek yıl borçlanma maliyetleri gerileyebilir.

Christine Lagarde, 7 Şubat 2027 itibarıyla Avrupa Merkez Bankası Başkanlığı görevinden ayrılacağını açıkladı. Açıklama, ECB'nin faiz kararını duyurmasından saatler önce geldi. Lagarde'ın erken ayrılık kararı, Avrupa ekonomisinde enflasyon baskılarının ve enerji maliyetlerindeki yükselişin devam ettiği bir döneme denk geldi.

UBS, görev değişiminin sorunsuz gerçekleşmesini bekliyor. Bankaya göre faiz politikası üzerindeki asıl belirleyici unsurlar; enflasyon, ücret artışları, ekonomik büyüme ve finansman koşulları olmaya devam edecek.

ECB'nin faiz politikasında aralık ayı öne çıkıyor

Avrupa Merkez Bankası, 2026 yılı içerisinde faiz oranlarını iki kez artırdı. Euro Bölgesi'nde enflasyonun yüzde 2'lik hedefin yaklaşık iki katında seyretmesi, para politikası üzerindeki baskıyı artırıyor. ECB yetkilileri, enflasyonun kalıcı hale gelmesi durumunda ilave faiz artışlarının gündeme gelebileceğine işaret ediyor.

UBS ise yeni bir adım atılmadan önce fiyat baskılarının kalıcılığına ilişkin daha net veriler görülmesini bekliyor. Bununla birlikte banka, özellikle enerji fiyatlarındaki yükselişin diğer ürün ve hizmetlere yayılması halinde aralık ayında faiz artırımının mümkün olduğunu değerlendiriyor.

Avrupa tahvillerinde 2027 beklentisi

UBS'nin analizinde Avrupa devlet tahvilleri de önemli bir yer tutuyor. Banka, Fransız tahvil piyasasındaki dalgalanmalara rağmen Euro Bölgesi genelinde devletlerin borçlanma maliyetlerinin 2027'ye doğru gerilemesini bekliyor.

Fransa'nın mali yapısına ve siyasi belirsizliklerine ilişkin endişelerin ise ülkenin tahvil faizleri üzerindeki baskıyı sürdürebileceği belirtiliyor.

UBS'ye göre güvenilir bir bütçe konsolidasyonunun sağlanamaması, Fransız devlet tahvillerinin diğer Avrupa ülkelerinin tahvillerine kıyasla daha yüksek getiri sunmasına yol açabilir.

ECB'nin tahvil piyasasına müdahale seçenekleri

UBS, Avrupa Merkez Bankası'nın tahvil piyasalarında yaşanabilecek sert dalgalanmalara karşı kullanabileceği araçlara da dikkat çekiyor. Bunların başında, vadesi dolan tahvillerden elde edilen kaynakların esnek biçimde yeniden yatırıma yönlendirilmesi geliyor.

ECB'nin henüz kullanılmamış olan İletim Koruma Aracı (TPI) da piyasa baskılarına karşı başvurulabilecek seçenekler arasında gösteriliyor.

UBS ayrıca piyasaların gelecekteki faiz artışlarını olduğundan daha yüksek fiyatladığını düşünüyor. Bankaya göre ECB'den beklenen ilave 75 baz puanlık faiz artışını mevcut koşullarda gerekçelendirmek kolay görünmüyor.

Döviz piyasalarına ilişkin değerlendirmesinde UBS, euro hakkındaki olumlu beklentisini koruyor. Banka, EUR/USD paritesinin yıl sonuna kadar 1,16 seviyesine doğru toparlanabileceğini öngörüyor. UBS, euronun son dönemdeki değer kaybının ekonomik temellerin işaret ettiğinden daha ileri gittiği görüşünde.

Ancak enerji fiyatları, merkez bankalarının faiz politikaları arasındaki farklılıklar, devlet tahvili faiz farkları ve jeopolitik gelişmelerin döviz piyasalarında dalgalanmaya neden olabileceği belirtiliyor.

Uzun vadeli tahvillerde temkinli yaklaşım

UBS, Avrupa tahvillerinde yatırım stratejisi açısından kısa ve orta vadeli seçeneklere ağırlık verilmesini tercih ediyor. Özellikle yüksek kredi kalitesine sahip devlet tahvilleri, teminatlı tahviller ve yatırım yapılabilir seviyedeki şirket tahvilleri öne çıkarılıyor.

Buna karşılık yüksek kamu borcu endişeleri ve artan tahvil ihraçları nedeniyle uzun vadeli tahvillere daha temkinli yaklaşılıyor. Banka ayrıca yatırımcıların ihtiyaçları doğrultusunda yüksek seviyedeki ABD doları pozisyonlarını kademeli olarak azaltmalarını öneriyor.