Borç yapılandırma ihtiyacı büyüyor

ŞEBNEM TURHAN

Kale Seramik finansal yeniden yapılandırmaya başvurduğunu açıkladı. Geçen hafta Kamuyu Aydınlatma Platformu’na yapılan açıklamayla finansal sıkıntıları nedeniyle son dönemde finansal yeniden yapılandırma bekleyen şirket sayısı arttı.

Anel Elektrik, Borlease ve Vestel’in ise yapılandırma görüşmeleri sürüyor. Uzmanlar yatırım fonu krizinin daha da arttırdığı likidite sıkışıklığının etkisiyle yeniden yapılandırma haberlerinde artış bekliyor. Öte yandan fon krizinin tahvil piyasasına negatif etkisi de önümüzdeki dönem şirketlerin finansmana erişim sorunlarını büyütme potansiyeli taşıyor.

Türkiye Bankalar Birliği verilerine göre 100 milyon lira ve üzeri finansal borçlara yönelik yapılandırmada eylül sonu itibarıyla bu yıl toplam 32.66 milyar liralık anlaşma sağlandı, eylülde ise 7.15 milyar lira ile bu yılki ikinci en yüksek anlaşmaya imza atıldı.

Kredi notunda değişim

Kale Seramik KAP’a yaptığı açıklamada şirketin bankalar nezdindeki kredilerinin geri ödeme vade yapısının faaliyetlerinden sağlanan nakit akışıyla uyumlu hale getirilmesi amacıyla, ilgili mevzuat çerçevesinde 27 Ekim’de finansal kuruluşlara Finansal Yeniden Yapılandırma başvurusu yapıldığını duyurdu. Bu açıklamanın hemen ardından ise kredi derecelendirme kuruluşu JCR Eurasia bir değerlendirme yayımladı.

Bu değerlendirmede hem yeniden yapılandırma başvurusunda bulunulması hem de gözden geçirme tarihi itibarıyla banka kredilerinde görülen artış nedeniyle Kale Seramik’in kredi notunu'BBB+ (tr)' seviyesinden'BB+ (tr)' seviyesine çekti, not görünümünü ise'Durağan' olarak korudu. Gerekli görülmesi halinde aksiyon alınacağını belirtti.

Yapılandırma görüşmeleri sürüyor

Borlease Otomotiv ise sıkıntısı süren şirketlerden… 19 Ekim'de yaptığı açıklamada Aralık 2025'te başvurdukları yeniden yapılandırma görüşmelerinin sürdüğünü, henüz bağlayıcı bir anlaşmaya imza atılmadığını kaydetti. KAP açıklamasında Borlease, finansal yeniden yapılandırma lider bankası Halkbank'ın yapılandırmanın alacaklı kuruluşlar tarafından prensip olarak uygun bulunduğunu şirkete bildirdiğini ancak bunun sürecin kesinleştiği anlamına gelmediğini vurguladı.

Vestel ise bir önceki haftanın en önemli yeniden yapılandırma haberi oldu. Vestel 26 Haziran’da finansal yeniden yapılandırma görüşmelerine başladı; şirket borçlarını 2 yıl ana para ve faiz ödemesiz, 2041 vadeli olarak yeniden yapılandırmak istedi.

Bu teklif üzerine alacaklı bankaların finansal yeniden yapılandırma müzakereleri devam ediyor. Bunun yanı sıra bankalarla yürütülen yeniden yapılandırma görüşmelerine paralel olarak Vestel, toplam nominal tutarı 500 milyon dolar olan, yüzde 9,75 faizli ve 2029 vadeli yurt dışı tahvillerine ilişkin olarak takas teklifi ve muvafakat talebi süreci başlattı.

Zorlu Enerji erteleme istedi

Aynı zamanda Zorlu Enerji ise Eurobond ödemesi için erteleme talebinde bulundu. Zorlu Enerji, 1,1 milyar dolarlık Eurobond sahiplerinden 23 Ekim'de yapılması gereken faiz ödemesini Nisan 2027’ye ertelemek için onay talep etti.

60.5 milyon dolarlık faiz ödemesini 6 ay ertelemek için 23 Kasım'da toplantı yapılması öngörülüyor. Zorlu Enerji, erken oy verenlere ise her bin dolar başına 4 dolar ödemeyi planlıyor. Zorlu Enerji TL tahvil ödemelerini ise gerçekleştirdi.

Anel Elektrik her ay Kamuyu Aydınlatma Platformu’na yaptığı açıklama ile finansal yeniden yapılandırma görüşmelerinin sürdüğünü ve finansal kuruluşların mutabakatı ile sürenin bir ay uzatıldığını duyuruyor. 2023’ten bu yana görüşmeler sürüyor, henüz anlaşma bağıtlanmadı.

Eylülde 7.15 milyar liralık borç yapılandırıldı

Türkiye Bankalar Birliği finansal yeniden yapılandırmada bağıtlanan anlaşmalara ilişkin istatistikleri gecikmeli de olsa yayımlıyor. TBB’de eylül sonu itibarıyla veriye ulaşmak mümkün. Verilere göre bu yıl eylülde 100 milyon lira ve üzeri finansal borçları olanlardan 7.15 milyar liralık borç yapılandırması tamamlandı.

11 şirket yeniden yapılandırma anlaşması yaptı, bu şirketlerin 6'sı imalat sanayisinde faaliyet gösteriyor. İmalat sanayisindeki bu 6 yeniden yapılandırma anlaşması bağıtlanan şirketlerin toplam yapılandırılan borcu ise 6.17 milyar lira oldu.

Bu yılın en yüksek borç yapılandırması martta 8 şirketin 13 milyar lirayı bulan borcunun anlaşmaya bağlanması oldu. 2025 yılının tamamında 42 şirketin 58.3 milyar liralık borcu yeniden yapılandırılmıştı. 2025 yılında eylülde tek bir şirketin 34.2 milyar liralık borç yapılandırması aslında yılın tamamının belirleyicisi oldu.

Küçük ölçekli yapılandırmada ise eylülde 100 milyon lira altı borçlarını 2 şirket yapılandırdı ve büyüklük 119 milyon lira oldu.

Finansal yapılandırma bankaların üçte biri

Finansal yeniden yapılandırma anlaşmasına dahil olmayan bankaların kendi inisiyatifleriyle 2019'da finansal yeniden yapılandırma anlaşmasının başlangıcından bu yıl haziran sonuna kadar yapılandırdıkları borç miktarı ise 1 trilyon 446 milyar liraya ulaştı. Aynı dönemde yani 2019'daki başlangıçtan eylül sonuna kadar anlaşmayla yapılandırılan borç büyüklüğü 416.7 milyar lira oldu.

Bankaların kendi inisiyatifleriyle yaptıkları yapılandırmanın üçte birinde kaldı. TBB verilerine göre geçen yıl Ocak-Aralık 2025 döneminde 84 adet firma 100 milyon TL ve üstü borçlular kapsamına alındı, 42 adet firmanın anlaşması bağıtlandı.

Bu yıl ocak-eylül döneminde ise 108 firma 100 milyon TL ve üstü borçlular kapsamına alındı, 52 adet firmanın anlaşması tamamlandı. 2026'nın ilk dokuz ayında başvuru ve bağıtlanan anlaşma sayısı geçen yılın tamamını aştı.